寻找估值洼地享受景气上升
投资要点本轮牛市中电子股表现整体落后大盘，原因在于本币升值背景下市场
对出口型的电子产业的长期增长潜力的担心。不过我们认为电子公司
的估值水平吸引力已经大大提高，而电子产业的行业增长经过了上半
年的低迷后，景气度正在逐渐提高，部分电子公司具有较好安全边际。
07 上半年电子产业需求疲软，产业增长速度下降，2 季度主要机构在
纷纷下调了07 年增长预期的同时提高了08-09 年增长预期。我们认为
行业增长低谷已经在上半年出现，从07 下半年开始电子产业景气度将
呈现温和走高的趋势，推动力来自：PC 换机、奥运效应以及06 下半年
以来克制的产业投资。先导指标：国内电子产业固定资产投资速度也
在2 季度先行回升，3 季度开始各电子公司已经感受到需求的增长，旺
季正在到来。本次景气上升的力度温和，但持续时间较长。
本币的实际汇率升值早已开始，美元标价的中国劳动力成本一直在快
速上升，不过电子产业仍然获得了长期发展。未来产业发展方向是集
成电路和软件等核心领域，新的产业政策正在制订中，并可能成为重
要催化剂。
我们建议增加对成长性公司的配置比例。其中生益科技、法拉电子、
浙江阳光的持续增长经过长时期的检验，且可以通过自有资金进行扩
张，是长线投资品种。其他成长性可期的公司有华微电子、莱宝高科、
广州国光、长电科技。部分公司定价较高，不过由于预期将快速增长，
值得关注，这些公司包括实益达（EMS）、中环股份（硅材料）。
目前的市场氛围使得新股定价较高，我们建议在老牌电子元器件公司
中寻找估值洼地，重点关注生益科技、法拉电子、华微电子、长电科
技、浙江阳光。 基金的重仓好像还是在能源、金融、基础建设行业板块嘛
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